有色贵金属 氧化铝或处于供给收敛、需求持稳阶段

时间: 2024-10-30 22:58:14 |   作者: 焊锡原料

  制造业PMI初值47.8，高于预期的47.5及前值47.3，而服务业PMI则录得55.3，同样高于预期的55.0，及前值55.2，整体制造业景气在全球多国开启降息周期的背景下有所好转，同时服务业需求维持相较强劲的状态，商品需求在经济景气转好的情况下或得到一定提振。美国上周初请失业金人数为22.7万人，低于预期的24.2万人及前值24.2万人，整体失业金初请人数回落或暗示劳动力市场仍保有一定供给接纳空间。往后看，短期内全球经济数据走强或持续降低市场对后继美联储降息的预期，利率预期或缓慢回升，长端美债及美元指数进而得到支撑的状况下

  隔夜沪铜主力合约震荡走势，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。国际方面，美联储褐皮书：自9月初以来，几乎所有地区的经济活动都基本没有变化，大多数地区的制造业活动会降低。相对积极的经济数据促使市场调降对美联储降息幅度和速度的预期。国内方面，工信部：培育壮大低空经济、商业航天、生物制造等新产业新赛道；多措并举扩大汽车消费，新启动一批公共领域车辆全面电动化试点。基本面上，铜矿端TC费用仍处于低位区间但已略有改善，短期内矿端预期仍偏紧但有逐步缓解的迹象。供给方面，国内生产情况因原料偏紧及部分检修计划的实施而产量将会降低，进口方面电解铜陆续到港，将对下降部分有所补足，整体国内现货供应相对充足。需求方面，上游在升水较多、情绪偏悲观的情况下出货意愿强，但下游相比而言更为谨慎，多以按需采买，现货市场成交情况表现一般。库存方面，社会库存在前期快速去库后，近期有小幅积累，整体库存仍处于中低区间。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.94，环比-0.0075，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升。操作使用建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

  隔夜氧化铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走强。宏观方面，工信部：培育壮大、、生物制造等新赛道；多措并举扩大汽车消费，新启动一批公共领域车辆全面电动化试点。基本面上，铝土矿原料端国内复产进程较缓慢，海外矿石季节性收敛将逐渐显现，矿端偏紧情况仍存。氧化铝供应方面，原料方面的供应限制加之国内各地陆续有检修事件，令国内氧化铝产量受限。进口方面，海外氧化铝价格高企，令进口窗口持续关闭，氧化铝国内供给量相对偏紧；需求方面，由于现有产能逐渐接近“天花板”，需求增量方面仅保持小幅增长。总的来看，氧化铝或处于供给收敛，需求持稳的阶段。操作使用建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

  沪铝主力合约震荡偏弱走势，持仓量增加，现货升水，基差走强。国际方面，美联储褐皮书：自9月初以来，几乎所有地区的经济活动都基本没有变化，大多数地区的制造业活动会降低。相对积极的经济数据促使市场调降对美联储降息幅度和速度的预期。国内方面，工信部：培育壮大、、生物制造等新赛道；多措并举扩大汽车消费，新启动一批公共领域车辆全面电动化试点。基本面，电解铝供应端，冶炼厂成本因氧化铝价格走强而有所提升，产量上由于逐渐临近产能上限而增速放缓；需求端，下游整体开工情况稳定，开工率小幅回暖。终端方面，近期地产方面政策利好频出，整体预期有所提振，终端发力亦将对下游需求起到正向作用。整体看来，沪铝或将处于供给稳定，需求渐暖，消费预期向好的局面。期权方面，购沽比为0.70，环比-0.0064，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升。操作使用建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

  夜盘沪铅主力合约期价跌幅0.18%。宏观面，美联储褐皮书显示，整体看来，自九月初以来，除两个地区报告适度增长，其余地区的经济活动变化不大，尽管不确定性依然较高，但受访者对长期前景的看法略显乐观。基本面，近期原生铅与再生铅炼厂均有检修结束复产的情况，上周部分地区再生铅冶炼企业因环保因素结束检修以及复产后爬产，开工率持续上升，铅锭供应阶段性增加。下游方面，因汽车消费季节性开启叠加“以旧换新”等政策利好，铅酸蓄电池销售订单转好，生产企业开工情绪提振，下游开工有所回升。总的来说，供需双增下，短期铅价或震荡为主。现货方面，据SMM：昨日沪铅延续盘整态势，持货商报价升贴水无较大变化，同时炼厂库存转移，出货不多，且报价相对坚，另再生铅企业亦是谨慎出货，个别企业因环保检查暂停出货，下游企业则按需采购，散单市场成交偏淡。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

  宏观面，美国上周初请数据好于预期，美联储11月降息25基点预期基本消化，美元指数涨势放缓。基本面 ，锌矿端呈现偏紧格局，加工费TC降至低位，不过四季度锌矿供应有改善趋势；冶炼端因原料紧缺和常规检修造成减产，但部分冶炼厂原料库存小幅缓解，且前期检修也陆续复产，精锌产量小幅回升。澳洲Century锌矿暂停运行至11月中旬，海外炼厂预期外减产；国内进口窗口关闭，未来进口量预计一下子就下降。目前加工公司开工率相对偏低，下游逢低采购为主，近期国内库存持稳，锌价波动加大。技术面，沪锌持仓减量，多头逢高减仓，关注MA10支撑。操作上，逢回调轻仓做多。

  宏观面，美国上周初请数据好于预期，美联储11月降息25基点预期基本消化，美元指数涨势放缓。基本面 ，原料端印尼RKAB审批数量大幅度的增加，预计对镍矿供应带来较大增量，未来镍矿价格预计承压下行。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产能随着镍矿供应恢复，产量也将逐步回升。下游不锈钢厂生产利润亏损，产量持稳略降；新能源三元需求量开始上涨乏力，市场采购较为谨慎，因此镍库存增长趋势。技术上，持仓下降，空头氛围略降，跌破MA60支撑。操作上，前期轻仓空单谨慎持有。

  宏观面，美国上周初请数据好于预期，美联储11月降息25基点预期基本消化，美元指数涨势放缓。基本面上，供给端，缅甸佤邦发布《关于期限缴费的通知》，从通知内容上看矿山复产或已提上日程。虽然政策实际落地时间未明确，但对市场情绪影响较大；冶炼端，国内精锡炼厂原料供应趋紧对冶炼生产压力增大，9月份大幅减产，预计将延续至年底。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场。需求端，长期终端电子科技类产品需求前景偏乐观，下游进入传统旺季，焊锡开工率缓慢回升。近期锡价下跌，下游观望心态较重，库存有所增加。技术上，持仓减少，空头力量不强，跌破MA60支撑。操作上，暂时观望。

  工业硅现货暂稳运行。产业方面，SMM华东不通氧553#在11400-11600元/吨；通氧553#在11700-11900元/吨； 521#在12000-12200元/ 吨；421#在12000~12300元/吨； 421#有机硅用在12700-13000元/吨；昆明、黄埔港、天津港、新疆、四川、福建、上海地区硅价暂稳；原料端硅煤持稳运行，北方厂家热情参加套保，去库压力减少，复产增多；云南德宏、保山、怒江地区均有个别硅企已开始陆续零星停炉减产，川滇地区硅企停炉计划集中于本月31号。需求方面，市场低价货源减少，终端释放刚需订单，市场行情报价回暖，不过临近交割月，仓单压力较大。宏观消息影响逐渐消退，市场交易重回供需偏宽的基本面。技术上，工业硅主力合约震荡偏弱，操作上仍考虑逢高短空，请投资者注意风险控制。

  碳酸锂主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。基本面上，锂矿端矿商因资金需求压力降价出货意愿提升，令锂矿报价方面会降低。供给端上游锂盐厂由于前期出货情况较好，暂无过多的仓库存储上的压力而选择挺价惜售，整体生产情况将略有收敛，进口方面随着智利发运的陆续到港将有明显增量，因此国内碳酸锂供应量上仍将充足。需求方面，下游材料加工厂对当下锂价仍觉得偏高，观望情绪严重。市场情绪仍显悲观，现货市场情况由于上游挺价，下游谨慎而成交较平淡。期权方面，持仓量沽购比值为24.6%，环比-0.7441%，期权市场持仓情绪偏多。技术上，60分钟MACD，双线轴上方，红柱收敛。操作使用建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。